투자 프로젝트의 수익성 평가

다음은 투자 프로젝트의 수익성을 평가하고 순위를 매기는 4 가지 방법을 강조한 것입니다. 방법은 다음과 같습니다. 1. PBP (Pay Back Period) 방법 2. 평균 연간 수익률 (AARR) 3. 순 현재 가치 (NPV) 4. 내부 수익률 (ARR).

방법 # 1. 회수 기간 방법 (PBP) :

회수 기간 방법은 프로젝트에서 이루어진 최초 투자의 회수 (반환)와 관련이 있습니다. 원래 투자를 복구하는 데 걸리는 시간을 계산하는 데 중점을 둡니다. 여기에는 프로젝트 수명의 매년 투자로 발생하는 현금 흐름의 계산이 포함됩니다.

이 현금 흐름은 프로젝트에 원래 투자 한 금액과 같아 질 때까지 해마다 누적됩니다. 원래 투자와 동일한 현금 흐름을 얻는 데 걸리는 시간은 프로젝트의 투자 회수 기간을 결정합니다. PBP는 프로젝트 순위를 매기는데도 사용됩니다. 예를 들어, 3 년 이내에 상환하는 프로젝트는 상환하는 데 시간이 오래 걸리는 프로젝트보다 선호됩니다.

예를 들어, 프로젝트에 연간 Rs 투자가 필요한 경우. 25, 000 크로 어이며 연간 Rs의 현금 유입이 발생할 것으로 예상됩니다. 10 년 동안 5, 000crores, 회수 기간은 다음과 같이 계산할 수 있습니다.

투자 회수 기간 (PBP) = 초기 투자 / 연간, 현금 유입

또는 P = C / A 1

P = 지불 기간;

С = 초기 투자 또는 자본 비용 프로젝트; 과

A 1 = 연간 현금 유입

또는 P = 25, 000 / 5, 000 = 4

따라서이 프로젝트의 PBP는 4 년입니다.

기준 수락 또는 거부 :

PBP는 투자 제안을 수락하거나 거부하는 기준으로 사용됩니다. 제안에 대해 계산 된 PBP는 미리 결정된 목표 기간과 비교됩니다. PBP가 목표 기간보다 짧은 경우 제안이 수락 될 수 있습니다. PBP가 목표 기간보다 길면 제안이 거부 될 수 있습니다. 이 방법으로 제안의 순위를 지정할 수 있습니다. PBP가 낮을수록 프로젝트 제안서의 수익성이 높아집니다.

회수 기간의 장점 :

이 방법의 장점은 다음과 같습니다.

1.이 방법은 이해, 계산 및 적용이 매우 쉽습니다.

2.이 방법에 따라 회사는 자금의 묶여 있고 다양한 프로젝트와 관련된 위험 기간을 판단 할 수 있습니다.

3.이 방법은 조기 수익을 강조하고 먼 수익을 무시합니다.

4.이 방법은 프로젝트 제안을 계산하는 데 시간이 덜 걸리므로 분석 비용이 저렴합니다.

5. 투자 결정의 불확실성을 고려하기 때문에 빠르게 변화하는 산업 환경에서 미래 계획에보다 적합한 방법입니다.

6.이 방법은 회사가 투자에 대한 위험이나 조기 수익을 원치 않거나 노후화 위험이 높은 경우에도 유용합니다.

회수 기간의 약점 방법 :

이 방법에는 다음과 같은 단점이 있습니다.

1.이 방법은 짧은 PBP의 자본 투자가 긴 PBP의 자본 투자보다 우수하다는 가정을 기반으로합니다. 그러나 이것이 항상 사실은 아닙니다.

2.이 방법은 회수 기간 이후에 발생하는 현금 흐름을 무시합니다.

3. 자본 투자 수익을 측정하지 않습니다.

4.이 방법은 프로젝트에서 발생하는 현금 흐름 발생 시점을 고려하지 않습니다.

5.이 방법은 화폐의 시간 가치를 고려하지 않으며 기회 자금의 비용을 무시합니다.

6.이 방법은 프로젝트 완료 후 쓸모없고 폐기 된 자재의 판매로 인해 발생하는 현금 흐름을 무시합니다.

7. 프로젝트의 모든 현금 흐름을 고려하지 않기 때문에 투자 프로젝트의 수익성을 측정하는 적절한 방법이 아닙니다.

방법 # 2. 평균 연간 수익률 (AARR) :

이 방법은 투자 수익 또는 수익률이라는 회계 개념을 기반으로합니다. 프로젝트에 투자 한 평균 기금에서 벌어 들인 연간 순소득의 백분율을 나타냅니다. 프로젝트의 연간 수익은 프로젝트에 대한 순 투자의 백분율입니다.

다음과 같이 상징적으로 표현할 수 있습니다.

AARR = 프로젝트의 평균 연간 수익률 / 평균 투자 x 100

예를 들어, 프로젝트의 평균 연간 수익이 Rs.10, 000이고 초기 프로젝트 비용이 Rs.1, 0, 000 인 경우 연간 수익률은 다음과 같습니다.

AARR = 10, 000 / 1, 00, 000 x 100

따라서 평균 수익률은 10 %입니다.

AARR의 계산은 다음 세 단계로 구성됩니다.

1. 프로젝트 기간 동안 총 총 수입에서 초기 투자를 빼기.

2. 연간 평균 소득 달성을 위해 프로젝트의 연수로 순소득을 나눕니다.

3. 평균 연간 수입을 초기 투자로 나누고 투자 수익을 얻는 것.

기준 수락 또는 거부 :

AARR은 컷오프 또는 사전 결정된 수익률과 비교됩니다. AARR이 사전 결정된 수익률보다 높으면 프로젝트가 거부됩니다.

연평균 수익률의 장점 :

1.이 방법은 이해하고 계산하기 쉽습니다.

2. 항상 사용 가능한 회계 데이터를 기반으로합니다.

3. 회수 기간 방법과 상반됩니다. 평생 제안서에서 발생하는 모든 이점을 고려합니다.

평균 연간 수익률의 한계 :

위의 장점에도 불구하고이 방법에는 다음과 같은 제한이 있습니다.

1.이 방법은 화폐의 시간 가치를 고려하지 않습니다. 전체 기간 동안 발생하는 프로젝트의 모든 수익에 동일한 중요성을 부여합니다.

2.이 방법은 다른 기간의 프로젝트를 비교할 수 없습니다.

3. 현금 흐름이 아니라 회계 적 이윤에 근거한다.

4. 평균 이익의 사용은 매년 이익 패턴을 고려하지 않기 때문에 오해의 소지가 있습니다.

방법 # 3. 순 현재 가치 법 (NPV) :

순 현재 가치 (NPV) 방법은 프로젝트 평가를위한 중요한 기준입니다. 이 방법으로 프로젝트의 수익성을 평가합니다. 현재 가치 방법이라고도합니다. 순 현재 가치는 회사의 자본 비용 인 적절한 이자율을 사용하여 계산됩니다. 이것은 투자 제안에 대해 회사가 얻을 것으로 예상되는 최소 수익률입니다.

미래에 예상되는 현금 흐름의 현재 가치를 찾기 위해 모든 현금 유출과 현금 유입이 위의 비율로 할인됩니다. 순 현재 가치는 프로젝트의 전체 수명 기간 동안 발생하는 현금 유출의 총 현재 가치와 현금 유입의 총 현재 가치 사이의 차이입니다.

순 현재 가치가 양수이면 투자 제안서가 수익성이 있으며 선택 가치가 있습니다. 그러나 그것이 부정적이라면 투자 제안은 비영리적이고 거부 할 수 없습니다.

다른 투자 제안의 순 현재 가치 지수를 계산하기 위해 다음 방법을 사용할 수 있습니다.

NPV = 모든 현금 흐름의 총 현재 가치 / 초기 투자

NPV 방법은 돈의 시간 가치를 고려합니다. 현금 흐름의 시간 가치를 비교합니다.

NPV = 총 수익의 현재 가치 – 순 현금 투자 NPV는 다음 공식에서 찾을 수 있습니다.

NPV = A 1 / (1+ r) 1 + A 2 / (1 + r) 2 + A 3 (1 + r) 3 +… ..A n / (1 + r) n – C

A 1, A 2, A 3 등이 각각 1 년, 2 년 및 3 년 말에 현금 유입

n = 투자 제안의 예상 수명;

r = 자본 비용과 동일한 할인율

С = 비용의 현재 가치.

따라서 NPV = 총 할인 수입 합계 – 할인 된 비용 가치 합계 예를 들어, 프로젝트의 초기 투자 비용이 Rs.100 crores 인 경우, 향후 수년간 현금 유입은 Rs.125 crores이고 시장의 관심 이자율입니다 10 % pa, NPV는 다음과 같습니다.

NPV = 125 / (1 + 0.10) 1 – 100

= 125 x 10 / 11-100

= 113.64-100 = 13.64

기준 수락 또는 거부 :

NPV와 관련된 결정 기준은 다음과 같습니다.

(a) NPV> 0 인 경우 프로젝트 수익이 발생합니다.

(b) NPV <0 인 경우, 프로젝트는 수익성이 없습니다.

(c) NPV = 0이면 프로젝트가 시작되거나 시작되지 않을 수 있습니다.

두 프로젝트 사이에서 결정을 내리려면 NPV가 높은 프로젝트가 다른 프로젝트 대신 선택됩니다.

NPV의 장점 :

NPV 방법에는 다음과 같은 장점이 있습니다.

(i)이 방법은 시간 가치를 고려합니다.

(ii) 각기 다른 기간의 프로젝트 현금 흐름을 고려합니다.

(iii) 전통적인 방법보다 과학적입니다.

(iv) 다른 프로젝트의 NPV를 추가하여 비즈니스의 누적 NPV에 도달 할 수 있습니다.

(v) 중간 현금 흐름은 할인율로 재투자됩니다.

(vi) NPV의 계산은 할인율의 예상 변화를 허용합니다.

(vii) 미래 현금 흐름을 할인하는 데 사용되는 할인율 (r)은 실제로 위험을 설정하는 데 필요한 순수익과 프리미엄으로 구성된 최소 필요한 수익률입니다.

(viii) NPV 방법에 적용되는 할인율은 회사의 자본 비용입니다.

(ix) 최대 이익 측면에서 NPV 사용이 가장 수익성이 높습니다.

NPV의 단점 :

이 방법에는 몇 가지 단점이 있습니다.

(i)이 방법으로는 이익 비용을 계산하기가 어렵습니다.

(ii)이 방법으로 주식 자본 비용을 계산하기는 어렵다.

(iii) 자본 비용에 대한 지식이 없으면 적용 할 수 없습니다.

(iv) 장기 프로젝트에 유리하다.

(v) 투자가 다른 프로젝트를 비교할 때이 방법으로 정확한 결과를 얻지 못합니다.

(vi) 중간 현금 흐름이 회사의 자본 비용에 재투자된다는 가정이 항상 사실은 아닙니다.

(vii)이 방법은 다른 방법과 비교하여 복잡한 프로젝트의 경우 다른 순위를 제공합니다.

방법 # 4. 내부 수익률 (IRR) 방법 :

이 방법은 프로젝트의 혜택 및 비용 흐름에 암시적인 수익률을 나타냅니다. A. Marglin은 내부 수익률 (IRR)을 "수익률의 현재 가치 빼기 비용이 0 인 할인율"로 정의합니다. 즉, 프로젝트의 현재 가치를 0으로하는 할인율을 IRR이라고합니다.

따라서 IRR은 현금 유입의 현재 가치와 현금 유출의 현재 가치를 동일시하는 할인율입니다. IRR은 NPV 방법과 같은 할인 기술을 기반으로합니다.

이 기술 하에서, 미래의 현금 유입은 총 현재 가치가 총 현금 유출의 현재 가치와 동일하게 할인됩니다. 경영진은 미래 현금 흐름의 발생 일정을 알고 있지만 할인율은 알고 있지 않은 것으로 가정합니다.

IRR은 다음과 같이 측정 할 수 있습니다.

A 1 / (1+ r) 1 + A 2 / (1 + r) 2 + A 3 (1 + r) 3 +… ..A n / (1 + r) nC = 0

여기서 A 1, A 2 A 3 등은 각각 1 년차, 2 년차 및 3 년차의 현금 유입입니다. 예를 들어, 프로젝트에 1, 000 크로스가 투자되면 첫 해 말에 1, 200 크로스가됩니다. 이제 수익률은 다음과 같이 계산됩니다.

C = A 1 / (1 + r) 1

1 = 현금 유출 또는 초기 자본 투자;

A 1 = 첫해 말 현금 유입;

R = 투자 수익률.

따라서 Rs.1, 000 = Rs.1, 200 / (1 + r) 1

또는 1, 000 + 1, 000 r = 1, 200

또는 1, 000 r = 1, 200-1, 000

또는 1, 000 r = 200

r = 200/1, 00 = 0.20 또는 20 %

1 년 이상 수익을 얻는 경우 다음과 같이 수익률을 계산할 수 있습니다.

C = A 1 / (1+ r) 1 + A 2 / (1 + r) 2 + A 3 (1 + r) 3 +… ..A n / (1 + r) n

기준 수락 또는 거부 :

자본 프로젝트는 내부 수익률 (IRR)이 원하는 수익률보다 높은 경우에만 허용됩니다. 첫 번째 프로젝트의 상대적 수익성은 두 번째 프로젝트보다 높으며 첫 번째 프로젝트는 우수하고 선택됩니다. 두 개의 대체 프로젝트의 순 현재 가치가 제공되는 경우 프로젝트의 선택은 할인율에 따라 달라집니다.

이는 할인 비율이 가로 축을 따라 측정되고 세로 축의 NPV가 측정되는 그림 1에 나와 있습니다.

곡선 AA 1 은 프로젝트 A의 투자와 프로젝트 B의 곡선 BB 1 을 나타냅니다. 할인율 Or가 Or 1 보다 높기 때문에 프로젝트 В의 IRR은 프로젝트 A의 IRR보다 높습니다. Or 2 에서 두 프로젝트의 IRR은 같습니다. 그러나 할인율이 Or 2 에서 Or 3 아래로 떨어지면 NPV가 ba만큼 높기 때문에 프로젝트가 선택됩니다. 할인율 변경을 기준으로 두 프로젝트 중에서 선택하는 것을 전환 및 재 전환이라고합니다.

IRR 방법의 장점 :

이 방법에는 다음과 같은 장점이 있습니다.

1.이 방법은 시간의 가치를 고려하지 않습니다.

2. 자본 비용의 계산은이 방법을 사용하기위한 필수 조건이 아닙니다.

3. 프로젝트의 전체 기간 동안 발생하는 현금 흐름을 고려합니다.

IRR 방법의 한계 :

그러나이 기준에는 특정 제한이 있습니다.

1. 프로젝트 수익성 계산을 위해 수익률을 가정 한 후에는 변경할 수 없습니다.

2. 수년 동안 이익을 얻지 못하는 장기 임신 프로젝트의 수익률을 계산하는 것은 어렵습니다.

3. 프로젝트가 상호 배타적 일 경우, 이 기준은 다른 것보다 자본 비용이 낮은 프로젝트를 선호하므로 자본 집약적 프로젝트에는 적용 할 수 없습니다.

4. IRR의 정의는 중간 수령 및 지출이 내부 요율로 할인되기 때문에 공공 투자에 IRR을 사용한다고해서 올바른 결정을 내릴 수는 없습니다. 그러나 내부 수익률로 공공 투자의 중간 이익과 비용을 할인하는 것은 불가능합니다.

5. 첫 번째 기간에 전체 투자 지출을 할 수없는 프로젝트가 종종 있습니다. 이러한 모든 경우에 IRR을 계산하기가 어렵습니다.

6. IRR 기준은 타인과 전적으로 독립적 인 투자 프로젝트에 적합합니다. 그러나 공공 투자는 서로 독립적이지 않습니다. 종종 그들은 대안입니다. 따라서 대체 내부 수익률을 기준으로 두 가지 대체 투자 중에서 선택하기가 어렵습니다.

7. Layard는 수익률 순으로 순위를 기준으로 프로젝트를 선택할 수없는 자본 배분 문제를 지적합니다. 이러한 프로젝트는 순 현재 가치를 기준으로 만 선택할 수 있습니다.

NPV와 IRR의 관계 :

NPV와 IRR의 관계도 그림 2에 나와 있습니다. NPV가 떨어지면 할인율이 증가하고 NPV가 마이너스가되면 상황이 발생합니다. NPV가 양에서 음으로 변하는 속도는 IRR입니다. IRR이 할인율보다 높은 프로젝트가 선택됩니다.

따라서 프로젝트 선택에 대한 올바른 기준은 r> i입니다. 프로젝트 A의 경우 IRR이 10 %, 할인율이 5 % 인 그림에 나와 있습니다.이 프로젝트는 NPV> 0 및 г (10 %)> 나는 (5 %).

두 프로젝트가 할인 비율 복잡한 경우이 두 기준은 다른 결과를 제공 할 수 있습니다. 그러나 대부분의 프로젝트에서는 서로 호환됩니다. 그러나 둘 이상의 프로젝트를 비교해야하고 수명과 자본 투자 기간이 다를 때 어려움이 발생합니다.

두 가지 기준 중 NPV는 민간 및 공공 부문의 프로젝트 평가에 더 일반적으로 사용됩니다. 그러나 IRR이 특수한 상황에서 잘못된 결과를 제공 할 수 있기 때문에 NPV 기준은 기술적으로 우수합니다.

결론 :

NPV와 IRR은 서로 다릅니다. NPV는 절대 금액이며 IRR은 수익률입니다. 따라서 투자 프로젝트의 순위를 그들과 비교하는 데 소용이 없습니다. 이러한 기술을 별도로 사용하여 프로젝트를 평가해야합니다.

일부 투자 제안은 NPV 기준으로 더 나은 방식으로 평가되고 다른 투자 제안은 IRR 기준으로 더 잘 평가 될 수 있습니다. 그런 다음 회사는 프로젝트 순위를 매기는 실제 자본 비용을 기준으로 이러한 기술의 결과를 통합 할 수 있습니다.

 

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