유동성 선호도 이론 | 경제학

이 기사에서는 유동성 선호 이론에 대해 논의 할 것입니다. 또한 제로 이자율의 가능성에 대해 배웁니다.

JM 케인즈에 따르면 관심은 고전 경제학자들이 가정 한 절약에 대한 보상이 아니라 유동성 또는 특정 기간에 대한 보상에 대한 보상입니다. 그것은 순수한 금전적 현상이며 돈의 수요와 공급에 의해 결정됩니다.

화폐 공급은 정해진 시점에 유통되는 화폐의 양을 말합니다. 국가의 중앙 은행에 의해 통제되기 때문에 기간마다 일정하게 유지됩니다. 따라서 이자율이 어떻게 결정되는지 보려면 돈에 대한 수요를 고려해야합니다.

화폐 수요는 재화와 용역에 소비되는 데 필요한 저축이나 화폐를 의미하는 것이 아니라 실제 화폐 보유액이 유동성 잔고로 보유해야한다는 것을 의미합니다. 고전 경제학자들은 돈은 거래를하고 소득 영수증 사이의 기간을 연결하기위한 목적으로 만 유지되었다고 생각합니다. 케인즈는 자산, 즉 투기 저울로서 돈에 대한 수요의 가능성을 추가했습니다.

돈 균형을 요구하는 세 가지 동기는 다음과 같이 식별됩니다.

1. 거래 수요 :

수입과 지출 사이의 시간 간격을 메우기 위해 거래 잔액이 필요합니다.

거래 목적으로 요구되는 금액은 다음에 따라 다릅니다.

(i) 수입과 지출 사이의 기간

(ii) 수입 및 지출의 규모.

거래 잔액은 이자율이 아니라 소득 및 가격 수준에 따라 직접적으로 달라질 수 있습니다. 국민 소득이 상승하면 사람들은 지출 목적으로 더 많은 돈을 요구할 것입니다. 마찬가지로, 가격 수준이 상승하면 사람들은 같은 양의 상품과 서비스를 구매하기 위해 더 많은 돈을 요구할 것입니다.

2. 예방 요구 :

예상치 못한 비상 사태를 해결하기 위해 돈도 있습니다. 이 동기는 완전한 확실성이 가정 된 고전 이론에는 포함되지 않았다. 케인즈는 거래와 예방 적 잔고를 단일 금액으로 묶으며, 이는 소득 수준과 일반 가격 수준에 따라 직접적으로 다릅니다.

3. 투기 적 수요 :

투기 동기는 케인즈에 의해 처음 확인되었다. 이것을 자산 동기라고도합니다. 이 개념을 이해하기 위해서는 돈이 전혀 수익을 창출하지 않는 자산 일 때 왜 사람들이 왜 돈 잔액을 보유해야하는지 변환과 투기 적 균형을 요구해야합니다. 이 질문에 대한 답은 다른 금융 자산, 특히 채권이 가격이 하락할 가능성이 있다면 대신 돈을 보유함으로써 채권 손실을 피할 수 있다는 것입니다.

투기 적 화폐 잔고를 유지하는 기본 동기는 증권 시장의 하락으로 인한 손실을 피하는 것이 었습니다. 이 점을보다 명확하게 이해하려면 채권 가격과 이자율 간의 관계를 고려해야합니다.

이러한 맥락에서 케인즈는 '기존 정부 증권'( '금'또는 '콘솔')이라고 불렀습니다. 이 채권은 고정 된 연간 액수를 지불하며 증권 시장에서 매매됩니다. 따라서 가격은 수요와 공급에 따라 다릅니다. 예를 들어, 기한이 지난 유가 증권의 명목가가 Rs 200이고 매년 Rs가 10 인 경우 명목이자 (또는 쿠폰)는 5 %입니다.

이것은 다음 공식을 사용하여 알 수 있습니다.

채권 가격 = 고정 연간 수익률 / 일반 시장 이자율

= Rs 10 / 5 % = RS 10 / (1/20) = Rs 200

그러나 이자율로 표현 된 실제 수익률 또는 수입 수익률은 다음 예와 같이 유가 증권의 시장 가격에 반비례 할 것입니다. 채권의 시가가 Rs 400으로 상승함에 따라 Rs 10의 고정 연간 지불금은 이자율이 2½ % 인 수입 수익률과 같고 채권 가격이 Rs 100으로 떨어질 때의 비율을 나타냅니다. 이자율이 10 %로 상승합니다. 따라서 이자율은 채권 가격의 역수입니다. 따라서 시장 가격과 이자율, 즉 수익률 또는 고정 이자율은 반비례합니다.

케인즈는 돈을 버는 데 비용이 든다는 점을 지적한 최초의 경제학자였으며, 이자율은 사람들이이자를 얻을 수있는 기회를 잃는 돈을 보유함으로써 돈을 버는 기회 비용이라고 지적했다. 따라서 낮은 이자율에서 사람들은 가능한 한 많은 돈을 보유하고 높은 비율로 가능한 한 적은 돈을 보유합니다.

투기 적 화폐 잔고는 유가 증권 시장에서 예상되는 손익에 따라 달라지며, 개인이 다른 금융 자산에 대한 자금 보유를 선호하는 정도를 유동성 선호라고합니다. 유가와 금리 사이의 관계를 고려하면 다음과 같은 가정을 할 수 있습니다.

1. 유가가 높고 금리가 낮은 경우 투기꾼들은 채권 가격이 하락할 것으로 예상하여 자본 손실이 발생합니다. 따라서 투기 적 화폐 잔액을 보유함으로써 그러한 손실을 피하려고 노력할 것입니다. 따라서 낮은 이자율은 높은 유동성 선호를 의미합니다. 돈을 버는 기회 비용도 낮습니다.

2. 채권 가격이 낮을 때 (따라서 이자율이 높을 때) 투기꾼들은 채권 가격의 상승과 자본 이득을 기대할 것입니다. 그들은 돈 잔액보다는 채권을 보유함으로써 채권의 자본 이득을 이용하려고 시도 할 것입니다. 따라서 높은 이자율은 낮은 유동성 선호를 의미합니다. 이 경우 돈을 버는 기회 비용은

각 개인의 유동성 선호도가 함께 추가되면 유동성 선호도 곡선이 그려 질 수 있으며 이는 돈에 대한 수요를 나타냅니다. 유동성 선호도 곡선은 화폐 총 수요를 이자율과 연관시킵니다. 개인마다 미래의 사건에 대한 기대치가 다를 수 있지만, 모두 함께 추가함으로써 그림 4와 같이 부드러운 유동성 선호도 곡선을 얻을 수 있습니다.

화폐에 대한 총수요 곡선은 이자율에 따라 반비례하는 구성 요소로 인해 하향 경사지고있다.

이자율이 높으면 (r 1 ) 채권 가격이 낮아지고 채권 가격의 상승, 즉 자본 이득이 예상되며 투기 균형이 매우 작습니다 (거의 0). 따라서 거래 및 예방 균형 만 보유됩니다 (즉, Md 1) . r 2 에서 이자율이 낮고 채권 가격이 높으면 자본 손실이 예상되며 채권에 대한 자본 손실을 피하기 위해 Md 2 와 같은 더 큰 투기 자금 균형이 유지됩니다.

돈의 공급 :

특정 시점에서의 화폐 공급은 통화 당국 (중앙 은행)에 의해 결정되므로 이자율과 무관합니다. 도 5에서, 화폐 공급 곡선은 수직선 (Ms)이다.

머니 마켓 평형 및 금리 결정 :

화폐 시장은 화폐에 대한 하향 수요 곡선이 수직 공급 곡선과 교차하고 이자율이 r0에서 결정될 때 화폐 균형 균형에 도달합니다. 이 평형의 논리는 무엇입니까? 이자율이 평형 수준 (즉, r 1 )을 초과하면 초과 자금 공급 (AB)이 발생하여 채권에 대한 초과 수요를 암시합니다 (Keynes의 모델 자금 보유는 채권의 유일한 대안이기 때문에) -보유).

채권 수요가 증가하면 가격이 상승합니다. 이것은 이자율의 하락과 같습니다 (이 경우 n에서 r 0으로 ). 반면에, 이자율이 r 2로 떨어지면 (거리 CD에 의해 측정 된) 초과 수요가있을 것입니다.

이것은 과도한 채권 공급을 의미합니다. 사람들은 채권을 판매함으로써 돈에 대한 수요를 충족시킬 것입니다. 결과적으로 채권 가격이 하락합니다. 이것은 이자율 상승과 동일합니다. 따라서, r 0 은 실제로 평형 이율입니다. 그것과의 편차는 오래 지속되지 않습니다. 조만간 이자율은 원래 수준으로 돌아와야합니다.

평형 이자율의 변화 :

다음과 같은 결과로 금리 변동이 발생할 수 있습니다.

1. 예상되는 채권 가격 변동의 결과로서도 6에 도시 된 바와 같이 유동성 선호 곡선이 Md 0 에서 Md 1 로 이동.

2. 중앙 은행에 의한 화폐 공급 곡선이 Ms 0 에서 Ms 1 로 이동. 중앙 은행이 유통량을 늘리면 화폐 공급 곡선이 오른쪽으로 이동하고 이자율이 떨어집니다. 대화도 마찬가지입니다. 현대 경제학자에 따르면, 돈의 양이나 유동성 선호의 변화는 의심 할 여지없이 금리의 변화를 가져올 수 있지만 그러한 변화의 결과가 항상 확실하지는 않다.

새로운 개발은 단지 의견 차이가 커져 채권 일정에 대한 총 투기 적 수요의 이동을 초래하지 않으면 서 채권 시장의 활동을 증가시킬 수 있습니다. 시장 기대치의 균형이 변경되면 일정이 변경됩니다. 따라서 화폐 공급을 늘리기 위해 고안된 중앙 은행 정책은 투기 수요 기능의 상향 이동으로 인해 이자율이 사실상 영향을받지 않고 충족 될 수 있습니다.

유동성 선호 이론의 비판 :

케인즈의 선호 이론 유동성에 대한 주요 비판은 다음과 같다.

(a) 모호성 :

케인즈는 자신이“돈”이란 의미를 명확하게 설명하지 않습니다. 그 모호함으로 인해 케인즈 이론은 불확실한 것으로 알려져있다. 케인즈는 이자율을 결정하는 데있어 자본 생산성과 중고품과 같은 실제 요소를 무시했습니다.

AH Hansen은 다음과 같이 말합니다.

“케인즈의 경우 돈 일정에 대한 수요와 공급은 이미 소득 수준을 알지 않는 한 이자율을 제공 할 수 없습니다. 전통적인 경우 저축에 대한 수요와 공급 일정은 소득이 알려질 때까지 해결책을 제시하지 않습니다. 대부 자금 이론도 마찬가지입니다. 고전과 대출 자금 이론에 대한 케인즈의 비판은 자신의 이론에도 동일하게 적용됩니다.”

(b) 자본 생산성의 완전한 무시 :

케인즈는 자본의 한계 생산성과 관련이없는 것으로 기각합니다. 그에 따르면, 새로운 투자는 기업가의 심리학과 현재의 이자율에 의해 결정됩니다. 그러나 기업가 적 활동은 자본의 생산성에 기반을두고 있기 때문에이를 무시하는 것이 적절하지 않은 것 같습니다.

(c) 저장 및 대기에 할당 된 역할이 없음 :

Keynes는 저장 및 대기에 대한 유도를 무시합니다. Jacob Viner는 “저축 없이는 항복 할 유동성이 없습니다”라고 말했습니다 . 케인즈에 따르면, 관심은 유동성과 이별에 대한 보상이며 결코 저축을 유도하지는 않지만, 이미 돈을 저축하지 않았다면 주변 유동성을 생각하는 것은 우스운 일입니다.

(d) 바이어스 뷰 :

케인즈는 금전적 현상을 지나치게 강조합니다. Somers는 자금을 보유한 개인이 증권에 투자하고, 현금을 보유하고, 생산에 투자하고, 소비하기 위해 네 가지 선택을 할 수 있다고 지적합니다. 상업용 회사는 첫 번째 세 가지 선택이 있지만 네 번째 선택은 없습니다. 이러한 각 영역에서의 선택에 관한 개인 및 회사의 결정은 이자율에 영향을 미쳐야합니다.

유가 증권 투자에 관한 선택은 유가 증권의 수요와 공급에 의해 결정됩니다. 현금 보유에 관한 선택은 유동성 선호에 의해 결정됩니다. 생산 투자에 대한 선택은 자본의 한계 생산성에 의해 결정됩니다.

소비에 관한 선택은 시간 선호에 의해 결정됩니다. 그러므로 우리는 유가 증권의 수요와 공급, 유동성 선호, 한계 생산성 및 시간 선호가 모두 이자율 결정에 영향을 미친다고 말해야합니다. 그러나 케인즈는 유동성 선호와 화폐 공급 만 고려하고 다른 모든 요소는 무시합니다.

(e) 부분 평형 접근 :

일부 사람들은 이자율이 엄격하게 말하면 지역 사회의 다른 모든 가격과 경제적 수량에 영향을받는다고 지적합니다 (“Warras-Hicks 일반 평형 시스템의 방정식으로 표현 된 모든 요소”). 따라서, 대출 가능 자금 이론과 유동성 선호 이론은 이자율 결정 요인에 대한 부분적 평형 분석을 나타냅니다. 이자율을 결정하는 동안 Keynes는 국가 소득을 일정하게 취급했습니다.

이것은 거래의 불변성과 돈에 대한 예방 적 요구를 의미합니다. 그러나 실제로 이자율이 변할 때 국민 소득은 일정하게 유지되지 않는다. 실제로, 이자율의 하락은 투자의 증가로 이어지고 투자의 증가는 투자 승수를 통해 국민 소득의 증가로 이어집니다.

또한 상품 구매에 관한 결정을하는 사람들은 채권 구매에 관한 결정을하는 사람들과 동일합니다. 따라서 상품 시장에서 사람들의 행동은 화폐 시장에서 그들의 행동을 결정할 것입니다.

개인이 재화와 서비스를 구매하는 데 더 많은 돈을 쓰면 채권과 같은 소득 창출 자산을 구매할 돈이 줄어 듭니다. 이것이 Hicks와 Hansen이 유명한 IS-LM 모델에서 일반적인 이윤율과 소득 수준이 일반적인 균형 구조에서 동시에 결정될 것이라고 지적한 이유입니다.

(f) 실제 요소의 무지 :

위의 단점으로 인해 Keynes는 관심있는 결정의 실제 요소를 무시한다고합니다.

화폐에 대한 총수요 곡선을 구성 할 때 투기 수요 만 변하는 것으로 가정하고 다른 두 화폐 수요 원은 일정하게 유지되는 것으로 가정한다. 그러나 국민 소득이 평형 상태 인 경우에만 그렇게 될 것이다. 즉 Y = C + I 또는 S = I. 케인즈에 따르면, 관심은 저축이나 중고품 또는 대기에 대한 보상이 아니라 특정 기간 동안 유동성에 대한 보상이다.

케인즈는 투자로 절약 할 수있는 이자율이 아니라이 같은 평등은 소득 변화를 통해 발생한다고 지적했다. 따라서 유동성 선호 이론은 저축 투자 평등의 전제 조건으로 요구하며 이미 고전 경제학자. 따라서 이자율은 순전히 화폐 현상도 아니고 순전히 실제 현상도 아닙니다.

케인즈 관심 이론의 주요 내용에 관한 한, 그것은 돈에 대한 수요와 공급 사이의 평등을 통한 이자율의 결정입니다. 그러나 투기 적 수요라고 알려진 총 자금 수요의 구성 요소 중 하나는 이자율에 의존하는 것으로 가정합니다. 따라서 모델의 논리적 원형도는 취약점의 주요 원인 중 하나로 언급 될 수 있습니다.

제로 이자율의 가능성 :

특정 상황에서는 제로 (또는 마이너스) 이율을 상상할 수 있지만 실제 상황에서는 어떠한 사건도 발생하지 않을 것입니다.

법과 질서가없는 사회에서는 부정적인 이자율이 가능합니다. 그러한 사회에서는 저축을 보호 할 힘을 가진 사람들의 구금 (있는 경우)을 저축해야합니다. 이러한 안전한 양육권에 대한 지불은“부정적이자”로 간주 될 수 있습니다.

다음과 같은 경우 0의 이자율을 생각할 수 있습니다.

(1) 공동체의 전체 소득이 소비에 소비 될 때 저축이나 투자가 없다. 과,

(2) 공동체의 자본량이 너무 많아서 자본의 한계 생산성이 0 인 경우.

첫 번째 경우는 이러한 경제에 저축이없고 투자가 없기 때문에이자를 지불하는 문제가 발생하지 않는 원시 경제의 경우입니다. 그러나 오늘날 그러한 경제는 존재하지 않습니다.

두 번째 경우는 이론적으로 장기적으로 성숙한 경제에서 가능합니다. 고전 경제학자들은 장기적으로 이자율이 떨어질 것이라고 생각했다. 케인즈는 시간이 지남에 따라 자본 축적이 커지고 새로운 투자로부터의 수익률이 감소하는 경향이 있다는 입장에서이 견해에 동의했습니다.

생산량의 점진적인 감소는 이자율의 점진적인 감소로 이어질 것이며 궁극적으로 0이 될 수 있습니다. 이러한 과정은 세속적 인 정체 또는 장기 부진이 저수익, 제로 수익으로 인한 자본 투자 부족으로 인해 발생한 것으로 설명 할 수 있습니다.

어느 지역에서나 자본의 한계 생산성이 0으로 떨어질 가능성은 거의 없습니다. 거의 모든 커뮤니티에서 운영되는 특정 역동적 인 경제력이 있으며 MPP에 의해 결정된 자본의 수요 가격은 항상 긍정적입니다.

이들은 다음과 같습니다.

(i) 새로운 발명과 발견;

(ii) 인구 증가; 과

(iii) 전쟁과 지진과 같은 천재 지변에 의한 자본 자산의 파괴.

게다가 케인즈는 예상 이율이 0으로 떨어질 수 없기 때문에 실제 이율이 0으로 떨어질 수 없다고 지적했다. 이는 매우 낮은 관심 률에서 유동성 선호 곡선의 완전한 탄성 때문입니다. 이것은 Denis 유동성이라는 절대 유동성 선호 또는 유동성 트랩으로 알려져 있습니다.

유동성 트랩 상황에서 이자율은 특정 낮은 수치 이하로 떨어질 수 없습니다. 회복을 보장하는 것이 바람직 할지라도 이자율을 더 낮추는 방법은 없습니다. 실제로, 매우 낮은 이자율에서 유동성 선호 일정의 완벽한 탄성에 대한 중요한 의미는 이자율이 0으로 떨어질 수 없다는 것입니다.

우리는 이자율이 떨어지는 경향이 있지만 결코 0이 아닐 것이라고 결론 지을 수 있습니다.

폴 사무엘 슨의 말에 따르면 :

“추가 제품과 수입 달러를 생산하기 위해 시간이 많이 걸리는 프로세스의 증가를 기대할 수 있다면 자본의 수익률은 0이 될 수 없습니다. 또한, 토지 나 기타 자산이 확실한 순소득으로 존재하고 사람들이 현재 전체적으로 퍼져 나가는 수입의 흐름과 대가로 한정된 금액의 돈을 기꺼이 제공하려는 한, 우리는 거의 할 수 없습니다 이율이 0으로 떨어지는 것을 생각하십시오.”

결론:

케인즈에 따르면, 이자율은 유동성 선호와 화폐 공급에 달려 있습니다. 새로운 투자의 예상 수익성 (또는 케인즈가 부르는 자본의 한계 효율성)은이자를 결정하는 것이 아니라 그에 의해 결정됩니다. 수익성있는 투자는 이자율에 따라 다릅니다. 소득은 거래 동기에 필요한 금액이 소득에 달려 있기 때문에이자를 결정하는 것이 아니라 간접적으로 영향을 미칩니다.

 

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