회사의 유가 증권 평가 | 투자 | 금융 경제

다음은 회사의 세 가지 주요 유형의 유가 증권 평가에 대한 주요 내용입니다. 유형은 다음과 같습니다 .- 1. 전환 사채 / 채권의 평가 2. '권리'의 평가 3. 채권의 평가.

유형 # 1. 전환 사채의 사채 :

컨버터블은 부채 (처음에는)와 자본 (나중에)의 혜택을 누립니다. 전환 조건에 따라 이러한 컨버터블의 가격이 결정되며, 현재 인도의 자유 시장 세력에 맡겨져 있습니다. 투자자들에게 어떤 가격으로 팔 수있는가는 회사의 인식입니까?

SEBI 지침에 따라 완전 전환 사채 (FCD) 및 부분 전환 사채 (PCB)에는 특별한 기능이 있으며 NDC (Non-Convertible Bonds / Debentures)에 대한 가이드 라인이 적용되지 않습니다. 그들의 가격 방법은 채권과 다릅니다.

컨버터블 파이낸싱이 필요한 이유

(1) 주식 발행이 지연되어 주당 이익 희석이 지연됩니다.

(2) 주식 기반을 확대하고 서비스를 제공 할 위치에있을 때 회사의 수입 증가를위한 호흡 시간을 제공 할 것이다.

(3) 초기 채권 금융은 부채에 대한이자 비용이 과세 대상이 아니며 부채 금융 비용이 일부 회사의 자본 비용보다 낮기 때문에 회사의 레버리지를 얻습니다.

(4) 확장 또는 프로젝트 파이낸싱의 초기 단계에 있거나 신용 등급이 낮지 만 몇 년 안에 더 많은 수입을 올릴 수있는 기업은 컨버터블을 선호합니다.

(5) 전환 및 배당에 대한 프리미엄 및 배당금과 같은 감미료로 인해 투자자들은 컨버터블에 매료됩니다.

컨버터블 평가 :

FCD이든 PCD이든, 전환 가능 부분의 가격은 부채와 자본 요소의 혼합으로 인해 복잡합니다. 부채 부분의 쿠폰 비율은 나중에 전환으로 인한 혜택 때문에 동일한 기간 동안 NCD의 시장 비율보다 낮습니다.

전환이 18 개월 이내에있는 경우, 부채-자본 비율의 목적 상 자본만큼이나 좋고 12 개월 이내에 전환 할 수 있다면 이전 12 개월 동안 선언 된 전환 또는 보너스 후의 권리를 얻을 수 있습니다.

회사가“시장이 감당할 수있는 것”의 원칙을 따르는 것을 제외하고는 가격 책정의 지정이 어렵다. 총 전환 시간과 대기 시간에 대한 전환 가능 비율의 비율은 얼마인가? 제안 조건은 회사의 신용 등급에 따라 다릅니다.

PCD가 최대 50 %까지 자본으로 전환되고 나머지는 NCD가되는 전환 기간이 12 개월이라고 가정하십시오. 전환에 대한 기대 이익이 2 %에서 5 %로 말하면, 정상 시장 이율이 14 %에서 15 %이면 사채는 12 %에서 13 %의 쿠폰 비율로 제공됩니다. 쿠폰 비율이 낮을수록 주식 전환에 허용되는 프리미엄이 높아집니다.

전환율 :

전환율은 R에 대한 많은 지분으로 표시됩니다. 사채 100 전환 가격이 Rs로 설정된 경우 50이라면, 시장 가격은 이미 Rs에서 지배하고있을 것입니다. 60 또는 Rs. 70과 하나의 사채는 두 주식으로 전환됩니다. 전환 가치는 전환 가격에 각 사채에 대한 주식 수를 곱한 값입니다. 전환 가치가 Rs 인 경우 50과 시장 가격은 Rs입니다. 60에서 전환 프리미엄은 Rs입니다. 주당 10과 R. Rs의 사채를 보유함으로써 20을 얻는다. 1 년간 100 사채 보유자는 12 % 만이자로 본다. 이 투자 수익은 실제로 12 % + 20 % = 32 %입니다.

전환 프리미엄 :

회사는 1 년 동안 더 적은 보험료를, 18 개월에서 36 개월 동안 더 큰 보험료를 제공 할 수 있습니다. 36 개월 후, 모든 전환 제안은 SEBI 가이드 라인에 따라 전화 및 풋 옵션이 적용됩니다.

콜은 시장 가격보다 낮은 경우 회사에서 제공 가격으로 주식을 구입할 권리를 부여합니다. 풋 옵션은 제안 가격이 시장 가격보다 높을 때 회사에 주식 자격을 판매 한 다음 시장에서 주식을 구매할 권리를 부여합니다. 전환시 시장 가격이 더 높으면 콜 옵션이 행사되고 시장 가격이 더 낮 으면 풋 옵션이 행사됩니다.

유형 # 2. '권리'의 평가 :

올바른 문제는 기존 주주에게 주식 또는 부채 증권을 양도 율로 판매하는 방법입니다. 인도의 권리 문제는 회사법 섹션 81 (A)에 의해 규율됩니다. 이러한 권리는 시장 가격이나 시장 요율에 대한 인센티브 또는 할인을 제공 할 것이기 때문에, 투자자들에게 매력적이며 이사회에 의해 정해진 기록 일이라는 시점에 회사의 등록부에있는 주주들에게 제공됩니다. . 그러나 일반인에게 공개되는 경우 권리 문제는 기존 주주에게만 제공되는 경우와 다릅니다.

권리 가격의 예 :

권리 권한의 가격을 설명하기 위해 아래에 예가 나와 있습니다.

기존 지불 자본금 (PUC) = Rs. 3 크로 어; 현재 권리 문제 = Rs. 2 크로아.

권리 비율은 3 : 2입니다. 즉, 투자자가 3 주를 보유하면 2 개의 권리 주식을 할인 된 가격으로받을 수 있습니다.

시장 가격 (MP) = Rs라고하자. 장부 가치에 근거한 권리 제안은 Rs. 30.

인용 된 정액권은 Rs입니다. 40. 만약 당신이 3 주를 사면 Rs가됩니다. 120은 회사에 등록하면 Rs의 가격으로 2 주를받을 수 있습니다. 30 (2 주 Rs. 60). 5 주에 대한 총 비용은 120 + 60 = Rs입니다. 1 주당 비용은 180/5 = Rs입니다. 36.

따라서 하나의 권리 주가는 Rs가됩니다. 36, 시장 가격은 Rs입니다. 40. 차이점은 Rs입니다. 권한 당 4 개이지만이 가격은 Rs입니다. 4는 권리 보유자가 권리를 철회 한 마지막 날짜에 따라 제공됩니다. 견적이 독점권이되면 시장 가격은 Rs로 조정됩니다. 36, Rs의 이점을 제거. 4.

여기서 회사는 등급이 좋은 회사이고 주식이 수요가 많다는 가정하에 포기에 대한 시장이 있음을 의미합니다. 또한, 우리는 중개 비용 및 권리 취득 및 매각과 관련된 기타 부수적 인 사건을 고려하지 않았습니다. 그러나 1999 년 7 월 ACC의 권리 문제는 주주들에게 Rs의 가격으로 권리를 얻었습니다. 시장 가격이 약 Rs 인 경우 55입니다. 주당 170은 엄청난 프리미엄을 제공합니다.

# 3을 입력하십시오 . 채권 가치 평가 :

채권의 특징 :

주식 평가 :

배당 자본화 접근법 :

예상 배당금의 현재 가치 + 예상되는 재판매 가격의 현재 가치 = 주식 지분의 가치.

기본 가정 :

1. 배당금은 매년 지급됩니다.

2. 첫 번째 배당금은 지분을 가져온 후 1 년 후에 지급됩니다.

단일 기간 평가 모델 :

어디,

K = 이자율

P 0 = 현재 가격

P 1 = 기간 1의 가격

D 1 = 기간 1의 배당

PVIF, PVIFA, FVIF, FVIFA 등의 표는 쉽게 구할 수 있으며 별도로 제공됩니다.

채권

회사는 때때로 이자율이 떨어지면 규정 된 기간보다 일찍 상환 할 권리를 보유합니다. 이러한 채권의 가격은 더 낮아지고 액면가는 할인됩니다. 일부 채권은 3 년에서 5 년에 걸쳐 상환으로 상환됩니다. 이것은 또한 이자율 변화의 위험에 노출 될 것이며 따라서 가격이 더 낮습니다. 신용 등급이 낮고 떨어지는 회사의 채무 불이행 채권과 정크 채권은 만기가 짧더라도 액면가에서 최대 50 %까지 실질적으로 할인됩니다.

분리 및 분리 불가 영장 및 로열티 쿠폰 :

이들은 채무 상품에 부착 된 감미료입니다. 이자율을 당시의 시장 가격 (예 : 12.5 %)으로 유지하면 회사는 영장을 제공함으로써 투자자를 유치 할 수 있습니다. 장부 가치 또는 EPS로 판단되는 가치.

로열티 쿠폰 또는 분리 할 수없는 영장은 시장 가격보다 훨씬 낮은 액면가 또는 장부 가액으로 주식을 구입할 수있는 권리를 갖기 위해서는 최소 보유 기간 3-5 년이 필요합니다.

채무 상품에 첨부 된 이러한 비 시장성 영장을 잠정 성 영장이라고하며, 3 ~ 5 년의 고정 만기일에 전환 할 수 있으며 투자자와 함께 남아있는 부채 부분은 시장에서 할인 된 가격으로 판매됩니다. 그러나 자본 전환으로 얻은 프리미엄은 NCD 부분에서 손실되는 할인보다 훨씬 큽니다. 일부 회사는 금융 기관, 1 ~ 3 년 후 액면가로 NCD 부분을 통해 또는 조건에 따라 할당 후 즉시 구매의 안전망을 제공합니다.

모기지 채권 :

부실 채권 및 비 전환 채권은 담보물에 의해 투자자에게 매력적이며 변동 금리 조정 조항의 유무에 관계없이 시장 금리를 소지 할 경우 담보로 확보된다. 이 경우 채권 가격은 주식 가격과 회사의 성과에 따라 다릅니다. 회사가 실적이 좋으면 펀더멘탈이 강하고 주가가 상승 할 가능성이 적다.

이러한 채권은 일반적으로 시장 가격에 가깝습니다. 실제로 다양한 채권에 대해 예상되는 요율은 미국의 Standard 및 Poor와 같은 평가 기관의 평가에 따라 다릅니다. 인도에서는 회사가 제공 한 NCD에 대해 의무 신용 등급이 필요하며 이자율 / 쿠폰 비율은 신용 등급에 따라 결정됩니다.

 

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