경제에서 돈에 대한 수요

경제에서 돈에 대한 접근 방식과 이론에 대해 배우려면이 기사를 읽으십시오.

소개:

우리가 보았 듯이 대중과의 총 공급량은 주로 통화 당국과 은행 시스템에 의해 결정됩니다.

돈에 대한 수요는 다른 방식으로 해석 되었기 때문에 많은 어려움을 초래하는 것은 돈에 대한 수요입니다. 교환 매체로서의 화폐 수요는 화폐 수요와 혼동 될 필요가 없다.

우리가 배운 고전 및 신고전주의 통화 이론은 단순히 돈을 상품과 서비스의 거래를 용이하게하는 편리한 장치로 간주했다. 따라서 그들에 따르면 돈에 대한 수요는 그 자체의 수요가 아니라 돈에 대한 수요이다. 화폐 수요에 대한 두 가지 중요한 이론적 설명에는 고전적 수량 이론과 거래 수요에 대한 수요와 자산으로서의 화폐 수요를 중심으로하는 케인즈 이론이 포함됩니다.

케인즈 및 고전적 접근법 :

케인즈는 돈 수요의 '가치 저장'기능을 개발했습니다. 돈에 대한 수요는 다양한 유동성 동기에 따라 현금 잔고를 유지하기위한 수요가되었습니다. 돈은 단순히 소비되는 것이 아니라 어떤 석회에서 현금이나 다른 형태의 부로 쉽게 전환 될 수있는 부 또는 자산의 형태로 보존됩니다. 케인즈에 따르면 다양한 유동성 동기는 돈이 요구되는 거래, 예방 및 추론입니다. 케인즈 이론은 다소 불만족스러운 상태에서 돈에 대한 수요를 남겼습니다.

화폐 수요에 대한 그의 이론 (M 1 + M 2 )은 이론적으로 일치하지 않는 두 가지 접근법이 다소 어색한 하이브리드 인 것으로 판명되었으며, 거래 수요는 사회의 전통과 관습에 의해 기술적으로 결정된 것으로 간주되며 자산 수요는 경제적 선택의 문제.

수량 이론가와 케인즈 방식의 근본적인 차이점은 돈의 균형을 효과적으로 대체하는 것입니다. 케인즈 인들은 화폐를 대체하는 것만이 대체 금융 자산이라고 주장하며, 이는 돈의 양이 증가함에 따라 금융 자산의 구매가 발생하여 금리가 하락할 것이라는 것을 암시합니다.

이자율 하락은 실제 화폐 주식과 원하는 보유 자산 간의 새로운 균형에 도달 할 때까지 자금 보유가 더 매력적이며 다른 금융 자산의 매력이 떨어집니다. 다시 말해, 화폐 공급의 변화는 화폐 수요와 그 속도의 변화로 이어질 것이라는 의미를 내포한다. 케인즈주의 입장은 투자와 소비에 대한 결과가 최소한 제한적일 것이라는 점이다. 투자 지출은 종종이자 비이자적이고 이자율 하락으로 인한 부 효과가 소비 기능의 작은 요소이기 때문이다.

다른 한편으로, 수량 이론가들은 과도한 화폐 공급을 대체 할 수있는 유일한 대안은 재화와 서비스 (환전의 매개체로서 요구되는 화폐) 였다고 주장한다. 따라서 화폐 주식의 증가는 상품에 대한 지출을 증가시키고 가격을 올릴 것입니다. 이 접근 방식에는 돈에 대한 수요가 안정적이며 속도가 비교적 일정하다는 사실이 내재되어있었습니다. 돈에 대한 유일한 요구는 정상적인 거래 수요였습니다.

최근 몇 년간 화폐 경제학자들은 케인즈의 화폐 수요 이론을 개선하고 정교화했다. 돈에 대한 투기 적 수요에 대한 그의 강조는 점차 포기되고 일반적인 자산 보유 이론으로 다시 흡수되었다. 최근의 경향은 일반 대중이 단지 2 개의 돈을 보유하지 않는 이유에서 M 1 + M 2 와 같은 돈에 대한 기계적인 수요 처리를 포기하는 것이었다 (M 1 + M 2 ).

거래에 돈을 사용하는 것은 돈에 대한 수요가 발생할 수있는 유일한 요소가 아니라 예측 가능한 시장 가치가이를 보유하기에 바람직한 자산으로 만들 수 있습니다. 다른 자산이 일반적으로 또는 부를 보유하는 바람직한 방법이되도록 돈을 보유함으로써 수입을 얻지 못합니다. 때때로 소득 소득 자산의 가격 변동에 대한 기대는 자산 보유자가 자산을 소유하면 자본 손실로 이어질 것이라고 믿게 할 수 있습니다.

그러한 석회에서 돈을 보유함으로써 얻는 제로 이득은 다른 자산을 보유하는 손실보다 분명히 바람직하므로 거래에서 사용하는 것과는 별도로 돈을 보유하는 것이 바람직합니다. 이러한 유형의 행동에 대한 분석은 돈에 대한 수요를 이론화하는데도 매우 중요합니다. Baumol C1952)와 Tobin (1958)은 재고를 기준으로 거래 수요에 대한 공식적인 분석을 개발했습니다.

둘 다 거래 수요에 대한 재고 보유 이론을 사용합니다. 또 다른 추세는 돈에 대한 거래 수요에 대한 자본 이론 접근법을 개발하는 것이 었습니다. 따라서, 우리는 돈을 즉시 지불하는 데 사용될 수있는 돈, 즉 수표에 의한 은행 예금 인출에 불과하다는 것을 유지하는“순수 자”가 있습니다. 다른 사람들은 돈이 자본 가치가 안전한 자산이라는 의미에서 돈의 기능을 수행하는 것으로 돈 시간 예금, 예금 저축 또는 생명 보험 정책에 대한 권력 차용과 같은 멀리 가져온 품목을 포함한다고 주장합니다.

비록 우리가 돈을 보유하기위한 세 가지 동기를 살펴봄으로써 돈에 대한 수요에 접근하지만 특정 개인의 돈을 세 가지 깔끔한 범주로 분리 할 수 ​​없으며, 각각의 별도의 동기에 대해 너무 많은 것이 유지되고 있다고 말할 수 없습니다. 한 가지 동기를 만족시키기 위해 마련된 자금은 항상 다른 용도로 사용할 수 있습니다. 돈은 비싸다. 개인이 더 많이 가질수록 더 많은 관심을 잃게됩니다.

일단 돈을 보유하는 비용으로이자를 이해하면, 이자율 (돈을 보유하는 비용)이 상승 할 때 돈에 대한 수요가 하락할 것으로 예상하는 것이 자연스러워집니다. 거래 요구에서 우리는 돈을 보유함으로써 개인이 포기하는이자 금액과 소량의 돈을 보유하는 비용과 불편 함 사이의 상충 관계에 관심이 있습니다. 평균적으로 보유한 돈의 양이 적을수록, 개인의 현금 보유 및 저축 예금 관리에 더 많은 비용이 듭니다.

화폐 수요에 대한 현대적 접근은 화폐 보유 총수요에서 별도의 구성 요소로서 화폐 보유 동기와 거래 수요와 현금 자산 수요의 차이를 유지하는 것이 유용함에 의문을 제기한다. 그러므로, 아래에 설명 된 돈에 대한 수요 분석은 이론적 접근법 인 재고로 알려져있다.

바우 몰 화폐 수요 모형 (재고 접근법) :

화폐 수요에 대한 재고 이론적 접근은 화폐 수요를 연구하는 데 사용 된 W. Baumol (1952)과 J. Tobin (1958)의 이름과 관련이있다. Baumol과 Tobin의 가장 유명한 결과는 돈 수요의 제곱근 법입니다. 원래이 방법은 회사가 보유해야하는 상품의 재고를 결정하기 위해 개발되었습니다. 구매력 재고, 상품 구매 준비 상태, 고객이 구매 준비 완료 상태의 상품 재고와의 비유는 매우 가깝습니다.

Baumol 교수의 분석은 화폐에 대한 거래 수요를 고려하며, 이는 일반 경제 활동 수준 (소득)에 의해 결정됩니다. Baumol은 재고 관리의 문제로이 문제에 접근합니다. 재고는 개인 또는 사업체가 거래를 위해 결정한 돈의 재고입니다. 개인이나 사업체의 수입은 지출과 정확히 일치하지 않기 때문에, 현금을 보유하고 있어야합니다. 우리는 돈의 재고를 포함하여 모든 유형의 재고를 보유하기 위해 항상 비용이 드는 것을 알고 있습니다.

회사와 개인은 항상 거래 목적으로 돈을 보유하는 비용을 최소화하려고합니다. 이러한 비용을 기회 비용 및 출금 비용이라고합니다. 기회 비용은 현재 이자율 (i)로 표시됩니다. 이 비용은 유휴 상태 인 현금이 (현재 금리로 대출을 통해) 소득을 올릴 기회를 상실하기 때문에 존재합니다.

이 목적으로 보유한 현금의 재고가 많을수록 비용이 커집니다. 그러나 이는 소득 자산이 현금으로 전환 될 때마다 발생하는 인출 비용입니다. 이는 중개인의 수수료, 우편 요금, 전화 요금 청구서, 부기, 사무 비용 등 (또는 자산을 현금으로 전환 할 때 발생할 수있는 기타 비이자 비용)입니다. 현금을 얻기위한 전환 거래가 자주 수행 될수록 이러한 유형의 비용이 커집니다. 따라서, 거래 동기를 위해 보유 된 현금의 재고에 대한 총 비용은이자 (기회)와 거래 (인출) 비용의 합계입니다.

따라서 기업이나 개인이 큰 현금 잔고를 보유하고 있다면 더 많은 현금을 인출 할 인출이 거의 없으므로 거래 비용은 적지 만, 시도하려는 경우 예를 들어 관심있는 기회 비용은 커질 것입니다. 현금 재고의 크기를 줄임으로써 기회 비용을 절감하기 위해 만들어집니다. 이렇게하면 더 많은 출금이 필요할 수 있으며 총 재고 비용의 일부로 거래가 증가 할 수 있습니다. 거래 수요의 문제는 개인이 보유 할 최적의 현금 금액을 결정하는 문제이다. 다시 말해, 이는 금융 거래의 총 비용을 최소화하는 문제로 볼 수 있습니다.

이 문제를 해결하기 위해 최적의 잔액이 최소 총 비용으로 유지됩니다. Baumol은 현금 인출 규모 (채권을 돈으로 전환)를 결정하는 공식을 발전시켜 거래 요구를 충족시키기에 충분한 최적의 현금 잔고 재고를 유지하는 총 비용을 최소화합니다. 공식은 C = 2bT / i이며; 여기서 C는 최적의 현금 인출, T는 해당 기간의 총 거래입니다. b 적립 자산을 현금으로 전환하는 것과 관련된 비용, 그리고 적절한 시장 이자율. 본질적으로, 공식은 거래 목적을위한 현금 잔고에 대한 수요가 거래량과 거래 비용에 따라 긍정적이지만 기회 비용 (이자율 -i)에 따라 크게 변함을 보여줍니다.

공식은 또한 이것이 돈 사용에있어 규모의 경제라는 것을 보여준다. 이것의 의미는 개인이나 비즈니스 회사가 부유하거나 더 번영할수록 현금을 사용할 때 절약 할 수있는 능력이 커진다는 것입니다. 이 공식은 해당 기간 동안 지불해야 할 총 지출액에 따라 최적의 거래 현금 수준이 증가 함을 보여줍니다. 그러나 이는 총 지출의 제곱근 (더 자세한 내용 참조)의 기능인 것으로 밝혀졌으며, 이는 개인의 현금 거래 요구에서 규모의 경제가 강력 함을 의미합니다.

이것은 돈에 대한 Baumol Tobin 모델의 가장 중요한 결과이며 돈에 대한 거래 수요를 소득의 비례 함수 (또는 지출)로 가정하는 신고전주의 이론과 케인즈 이론과는 다르다. 이 모델 (Baumol-Tobin)은 또한 최적의 거래 현금 수준이 거래 비용 수준과 반비례 함을 보여줍니다.

합리적 개인은 수입 영수증을이자 산출 자산으로 이체 한 다음 자산의 일부를 현금으로 다시 이체하여 거래 요구를 충족시키는 것을 선호합니다. 현금 보유를위한이자 형태의 비용이 주어 지므로, 현금 보유를 최소화 할 동기가있다. 그러나 위에서 살펴본 것처럼 자산 청산과 관련된 비용이 있습니다. 따라서 합리적인 개인은 현금과 이자율 채권 사이에 자산을 할당하는 방법의 문제에 직면 해 있습니다.

보다 공식적으로, Baumol에 따르면, Y n 이 소득 영수증, i 이자율, b 채권을 현금으로 바꾸는 비용 및 Z 채권의 가치가 연속적인 거래 요구를 충족시키기 위해 현금으로 바뀌면 유틸리티에 직면하는 질문에 따르면 최대화는 Z의 크기를 결정하는 방법, 즉 거래 기간 당 현금 보유 및 추가 n은 인출 횟수 또는 개인이 한 달 동안 자신의 현금 잔고에 추가 한 횟수를 나타냅니다. 사람들이 n을 동일한 크기의 인출로 만들면 각 전송 (Z)의 크기는 Y n / n입니다. 예를 들어, Y n 이 Rs 인 경우. 900과 n의 경우 거래 수는 3이고 Z는 매번 현금으로 이체되는 금액은 Rs입니다. 300.

따라서 다음과 같이 다시 작성할 수 있습니다.

화폐 수요의 토빈 모델 (포트폴리오 균형 또는 자산 선택 이론) :

케인즈의 현금 수요 (M 2 )는 개인이 정상 또는 예상 이자율의 개념을 가지고 있거나 소유하고 있다는 가정에 근거합니다. 기존 시장 이자율이 정상 이자율을 초과하는 경우 시장 금리가 하락하거나 채권 가격이 상승 할 것으로 예상됩니다.

이러한 상황에서, 모든 자산 현금은 자본 이득을 기대할 때 채권의 구매로 전환 될 것이며, 따라서 개인의 현금에 대한 자산 수요는 0이 될 것입니다. 반면에, 기존 시장 금리가 예상보다 낮 으면 채권에 대한 수요가없고 자산 현금에 대한 무한한 수요가있을 것입니다. 따라서 케인즈 방식의 논리는 개인이 자산, 현금 또는 채권을 보유하지만 동시에 둘 다 보유하지는 않는다는 것입니다. 돈에 대한 그의 추론 적 요구는 그림 27.1에 요약되어있다.

그러나 그림 27.2에 표시된 자산 보유에 대한 기존의 케인즈 총수요 곡선은 다른 개인이 점 a와 b 사이의 정상 비율에 대해 서로 다른 기대를 가지고 있다는 가정에서 도출된다.

Tobin 교수는 위험 개념을 활용하여 개인의 자산 포트폴리오가 채권과 현금으로 구분되는 것을 설명합니다. 유동성 선호 기능 (자산 수요)이 왜 부정적입니까? LP 기능의 형태에 관한 토빈과 케인즈의 결론은 다르지만 그들의 접근법은 다르다. 토빈은 이러한 현상을 위험에 대한 태도로 설명합니다. Keynes는 미래 채권 가격에 대한 기대의 관점에서 설명합니다.

Tobin의 분석은 사람들이 시간이 지남에 따라 (또는 시간이 지남에 따라) 현재의 이자율을 가정하기 때문에 사람들이 채권보다는 돈을 보유하기로 선택하는 이유를 이해하기 위해 케인즈와 같은 일반적인 이자율 개념에 의존하지 않습니다. 합리적으로 안정해야한다) — 정상적인 것으로 여겨 질 수도있다. 만약 그렇다면, 돈 형태로 자산을 보유하는 주요 동기가 사라진다. 위험 태도에 기반한 Tobin의 분석에 따르면 돈에 대한 자산 수요는 여전히 정상 이자율 개념이 무시 되더라도 이자율과 반비례 관계가 있음을 보여줍니다.

Tobin에 따르면 현금보다는 채권을 보유 할 때마다 미래 채권 가격에 대한 불확실한 지식으로 인해 자본 손실 또는 이익의 위험이 발생하기 때문에 위험 보유자 및 위험 회피 자라는 두 가지 유형의 자산 보유자가 있습니다. 채권에 보유 된 자산의 비율이 클수록 위험이 커집니다. 채권을 보유하기 위해 높은 이율로 인해 Tobin에 따른 위험 애호가 또는 위험 수취인을 유도 할 필요는 없습니다. 모든 자산을 채권으로 보유함으로써 위험과이자 소득을 모두 극대화 할 수 있습니다.

그러나 실제로는 위험 애호가보다 위험 회피자가 더 많습니다. 위험 회피자는 이자율이 증가 할 때만 (더 많은 채권을 보유 할 경우) 더 많은 자산 보유를 유지할 것입니다 (이자율이 더 높을수록). 위험 태도에 대한 Tobin의 스트레스 외에도 위험과 기대에 대한 태도는 실제적으로 돈에 대한 자산 수요를 결정하는 데 중요합니다.

Tobin의 기여는 잠재적 채권 보유자들이 미래 금리에 대해 불확실하다고 주장하는 자산 자금에 ​​대한 케인즈의 수요를 개혁하는 데 있으며, 이러한 불확실성은 자본 이득 또는 손실의 위험을 수반하는 장기 채권에 대한 투자로 이어집니다. 그러므로 잠재적 투자자는 투자의 예상 수익과 위험 요소를 비교해야합니다.

최적의 의사 결정은 기존의 무차별 곡선 분석의 도움이 필요하며 일반적으로 개인은 채권과 투기 적 균형을 유지해야합니다. 인수는 그림 27.3에 설명되어 있습니다.

그림의 하단 부분은 유휴 현금 보유와 채권 사이의 총 자산 할당을 보여줍니다. 상단 부분은 수평축에서 측정 된 위험과 기대 수익률 사이의 트레이드 오프를 보여줍니다. 수직축에서 측정 된 기대 수익 (예상 수익률에는 자본 이득 또는 손실에 대한 기대가 포함됨) 초기 이율 i 1을 가정하여 최적의 조합이 위험의 OX와 기대 수익률의 OZ를 결합하여 채권에 OA를 투자하고 YB를 현금으로 유지하는 것을 보여줍니다.

이자율이 i2로 증가한다고 가정하면, 어느 정도의 위험과 관련된 기대 수익을 올릴 수 있습니다. 이자율 상승은 소득 효과를 포함하여 투자자가 위험을 줄이면서 대체 효과를 창출 할 수있게하며, 유휴 잔고를 유지하는 비용이 증가했기 때문에 더 큰 위험을 선호합니다.

그림 27.3에 나타난 바와 같이 대체 효과가 더 강하면 투자자는 위험을 증가시키고 자산 현금 보유를 줄일 것입니다. 위험도가 OR로 증가하고 예상 수익이 채권에 대한 OE 투자가되는 것은 OC로 표시되며 투기 적 자금 잔고는 YS로 떨어집니다. 돈에 대한 자산 수요와 이자율 사이의 반비례 관계에 대한 케인즈 결과를 얻는 데 필요한 것은 대체 효과가 현금과 채권의 동시 보유를 인정하는 분석에서 소득 효과보다 중요하다는 가정입니다.

화폐 수요에 대한이 분석은 실제 화폐 수요는 이자율과 생산량에 따라 긍정적으로 변한다는 것을 보여준다. 돈에 대한 수요가 실제로 이런 방식으로 행동합니까? 케인즈 일반 이론 이후 돈 관계에 대한 수요에 대한 많은 경험적 연구와 조사가있었습니다.

정책이나 예측 목적으로 의문의 여지없이 사용될 수있는 이러한 관계에 대한 정확한 진술은 아직 연구 나 조사에서 도출되지 못했습니다. Baumol-Tobin 모델에 실린 재고 이론적 접근은 개인이 이자율에 반비례하지만 실질 소득 수준과 거래 비용에 따라 증가하는 실질 잔고를 보유 할 것임을 보여주는 것입니다. 화폐 수요의 소득 탄력성은 단일 경제보다 작은 규모의 경제라고한다.

Baumol 모델의 논리는 현금에 대한 거래 수요가 이자율의 변화에 ​​반비례 적으로 대응하여 현금 보유에 대한 총 수요에 대한이자의 탄력성을 강화시키는 세터리스 파리 부스 (Cateris paribus)에 반박한다고 주장합니다. '

실제로, 재고에 기초한 거래 현금의 배열에 관한 상기 결과는 소규모 경제 단위가 아닌 대기업 및 조직에 중요 할 수 있음을 지적 할 수있다. Baumol-Tobin 모델은 개별 현금 보유자에 대한 미시적 결과도 거시적 수준에서도 동일하게 적용된다고 가정합니다. 개별 단위의 현금 관리 행동의 차이를 고려하면 이런 일이 발생하지 않을 수 있습니다. 그러나 대부분의 연구는 돈 수요에 대한 일반적인 이론적 진술에서 이루어 지거나 확인 된 것으로 보입니다.

지금까지 돈 수요에 대한 주요 결론과 경험적 결과는 다음과 같이 요약 될 수 있습니다.

(a) 화폐 잔액에 대한 수요는 실제 잔고에 대한 수요입니다. 즉 명목 잔액에 대한 수요는 가격 수준의 변화에 ​​비례하여 증가합니다. 다시 말해, 사람들은 돈 착취로 고통받지 않고 가격 수준이 올라갈 때마다 명목 금액을 조정합니다.

(b) 실질 잔고에 대한 수요는 실질 소득의 변화에 ​​긍정적으로 반응합니다.

(c) 실질 화폐 잔고에 대한 수요는 이자율의 변화와 부정적으로 (역의) 관련이 있습니다. 즉, 이자율이 상승하면 더 적은 자금이 보유 될 것이며, 하락하면 더 많은 자금이 보유 될 것입니다.

(d) 화폐 수요는 예상 인플레이션 율의 변화에 ​​영향을 받는다는 증거가있다. 인플레이션 율이 상승 할 것으로 예상되는 경우; 금리가 높을수록 개인의 명목 돈 보유의 실제 가치가 감소하기 때문에 실제 돈 잔액에 대한 수요가 줄어 듭니다.

돈에 대한 수요 — 사후 케인즈 수정 (Tobin, Turvey, Meitzer, Patinkin, Friedman) :

토빈과 그의 동료들에 의해 큰 영향을받은 신 케인즈의 돈 수요 이론은 또한 장기적으로 관련된 단 하나의 이자율과 관련하여 언급 된 돈 요구에 대한 케인즈의 대우에 대해 문제를 제기했다. 정부 채권. 그들의 접근법 (토빈과 다른 사람들)에서 돈은 하나의 자산 일뿐입니다. 다양한 수익률을 보유한 자산의 전체 스펙트럼과 (실제로 모든 자산에 대한) 돈 수요는 다른 모든 주요 수익률과 관련하여 수익률 측면에서만 접근 할 수 있습니다.

다시 말하면, 금리 구조의 변화 측면에서. 자산 선택 (포트폴리오 균형) 접근법은 통화량과 장기 금리 변동에 대한 관심이 통화량 론과 케인즈주의 관점과는 대조적으로 각각 중요한 변수 인 것에 집중하는 것이 아니라 오히려 금리. 더욱이 화폐 주의자들과 케인즈 주의자들은 일반적으로 화폐 주식의 증가가 명목 GNP (이자율 효과를 통해 직접적으로 후자)를 증가시킬 것이라는 데 동의하지만, 자산 선택 이론은 화폐 주식의 증가가 수축적이고 반대의 경우도 마찬가지입니다.

케인즈는 거래 수요에 대한 제한적인 해석을했다. 이 개념은 James Tobin, W. Baumol 및 R. Turvey에 의해 구체화되었습니다. Baumol의 분석 (1952)은 매우 흥미롭고 거래 수요가 어떻게 자본 이론의 문제로 취급 될 수 있는지를 보여줍니다. 즉, 수요를 운전 자본 또는 화폐 재고의 재고로 취급하고 도출 된 수요가 이자율에 반비례하고 규모의 경제에 따라 달라질 수 있습니다.

Tobin (1958)은 돈으로 보유 된 각 개인 자산의 비율이 이자율에 따라 달라질 수 있음을 예측하는 모델을 제공했습니다. 돈을 보유하거나 요구하는 세 가지 동기의 통합은 아마도 돈에 대한 수요 이론에서 가장 중요한 발전 일 것입니다. 현대 경제학자들은 거래 잔고에 대한 수요가 경제 거래 수준과 단순하고 비례적인 관계를 맺고 있다는 생각을 거부합니다. 그들은 보유 자산을 일종의 재고로 취급하며, 이자율이 높을 때 거래 목적으로 보유 된이 재고의 크기는 더 작아 질 것이며 그 반대도 마찬가지입니다.

이론적으로 불일치하는 2 가지 또는 3 가지 접근법 (L t 는 기술적으로 결정된 것으로 간주되고 L a 또는 L은 선택의 문제로 취급 됨)의 다소 어색한 분류를 제거한 현대 경제학자들은 돈에 대한 수요를 전체적으로 결정합니다. 소득 수준과 이자율 따라서, 케인즈의 유동성 선호 이론에서 화폐 수요의 이분법은 사실상 케인즈가 만든 두 개의 다른 화폐가 아니라 모든 목적을 위해 단일 화폐의 단일 화폐가 있기 때문에 폐지되었습니다.

따라서이 영역에서 (1958 년) Keynes가 가정 한 것처럼 두 가지 유형의 자산 (돈과 채권)만이 아니라 오히려 다른 자산의 다양성이 존재한다는 관점에서 (1958) 중요한 발전이 있었다고한다. 성숙. 케인즈의 두 자산 모델에서 채권 보유에 대한 유일한 대안은 돈 보유입니다. 그러나 이것은 현실적이지 않습니다.

현대 경제학자에 따르면 선택은 돈과 채권을 보유하는 것이 아니라 돈이 가장 유동적 인 자산 형태 인 다른 성숙도와 자산의 다른 유형의 자산 사이에 있으며, 결국 일반 이론의 진화로 이어졌다 자산의 가격 공식화와 자본 이론과 화폐 이론의 통합. 이 접근법은 포트폴리오 균형 이론에 의해 자산 보유에 대한 일반적인 이론을 제시하려고 한 제임스 토빈의 이름과 관련이 있습니다. 이는 통화 정책이 궁극적으로 일련의 자산을 증권 또는 돈으로 대체하여 투자에 영향을 줄 수 있음을 의미합니다 결정.

새로운 접근법이 케인즈 식 접근법과 다른 경우, 모든 소득원으로 구성된 총 부에 대한 돈 수요와 관련된 자본 또는 부의 형태로 돈에 대한 수요를 공식화하는 것입니다. 따라서 Tobin 개인에 따르면 회사와 기관은 항상 자산, 포트폴리오, 장기 채권 및 다양한 종류의 물리적 자산이 모두있는 자산 포트폴리오를 구축하는 데 바쁘다. 따라서 자산 보유자는 유동성과 수익성 사이의 균형을 잡는 은행처럼 행동하기 시작합니다.

자산 보유자는 유동성이 적지 만 수익성이 높을 수있는 자산의 균형을 유지하기에 유동성이 적을 수있는 충분한 자산을 확보합니다. 이와 관련하여 가장 중요한 발전은 아마도 금리 상승을 두려워하여 매각해야하는 자산 보유자, 은행, 회사 및 기타 기관이 실제로 자산을 현금으로 전환하지는 않을 것이라는 주장에 대한 주장 일 것입니다 그러나 장기 채권에서 단기 증권으로 전환 할 것입니다.

최근 재무 분석에 대한 경험적 연구는 돈에 대한 수요를 추정하는 데 몇 가지 예외를 두었습니다. 화폐 자산의 적절한 정의에 대한 합의는 거의 없지만 종속 변수가 화폐 자산의 재고이고 정의 된 수량 결정 요인은 대체재의 자체 가격이라는 일반적인 합의에 도달 한 것으로 보인다 부 또는 소득 변수. 케인즈 자체는 소비, 저축 및 투자 결정에 대한 경험적 반응에 대해 돈 주식 변동에 대한 회의적 반응에도 불구하고 재무 관계 중심 역할에 합의했습니다. 신고전주의 비평가에 대한 답변.

Neo-Keynesians는 실제 자산을 지출 및 생산 행동에 영향을 미치는 변수로 도입하여 자산 구성 및 자산 총액이 경상 계정 자산 행동에 영향을 미치는 데 중요한 역할을한다는 사실을 인식했습니다.

또한, Tobin의 포트폴리오 균형 이론에 따른 개발은 단기 유가 증권을 장기 유가 증권과 차별화하고 채권 대신 단기 유가 증권을 보유하는 투기 동기를 채권 대신에 돈을 보유하는 케인즈의 투기 동기와 구별하여 도입했습니다.

돈에 대한 수요 만 관련되는 것이 아니라 돈에 대한 수요의 탄력성에 대한 케인즈의 분석은 현재 유동 자산에 대한 수요에 일반적으로 적용되고있다. 결과적으로, 자산에 대한 수익률이 사람들이 보유하고자하는 이러한 자산의 수량을 결정하는 주요 요소 인 '포트폴리오 균형 이론'인 자산 보유에 대한 일반적인 이론이 등장했다. 자본 이론 측면에서 돈 이론을 해결하려는 노력에서 비롯된 것입니다.

Tobin의 전송 메커니즘은 모든 자산이 유동성의 스펙트럼을 따라 배열 될 수 있다는 신념에 근거합니다. 유동성 사다리에서 자산과 그 이웃을 대체함으로써 모든 중요한 효과가 발생한다고 가정 할 수 있습니다. 또한, 각각의 대체물은 자산의 상대적 가격, 즉 일반적으로 금리 및 자산 가격의 변동을 야기하거나 야기 할 것이다.

이 유형의 Tobin 메커니즘의 의미는 다음과 같습니다.

(a) 통화 정책 변화의 영향은 느리게 행동하고 간접적이며 예측할 수 없지만 그럼에도 불구하고,

(b) '통화 정책'의 주요 정책 목표를 실물 자산 (예 : 주식 또는 채권)과 가까운 자산 또는 가격으로 만드는 것이 바람직하다.

(c) 수량보다는 가격을 관찰 할 수있다. 즉, 장기 금리가 정책의 주요 지표가되어야한다. Tobin의 모델이 Radcliffe위원회의 접근 방식과 정신적으로 매우 유사하다는 점은 주목할 가치가 있습니다.

R. 터비. 현재의 경향은 케인즈가 가정 한 단순한 채권 현금 선택보다 더 많은 대안을 고려하기 위해 일반화 된 자산 보유 이론으로 이동하는 것입니다. 유동성 선호 이론의 가장 중요한 수정 및 확장입니다. 이와 관련하여 Turvey의 자산 가격 구성 이론이 중요해졌습니다. 돈을 자산으로 보유하기위한 대안으로 돈, 채권 및 실제 자산을 고려하십시오.

일반적으로 다음을 가정하십시오.

(i) 일정한 상대 가격이 주어지면 부가 증가하면 모든 자산에 대한 수요가 증가하고

(ii) 총 자산을 감안할 때, 한 자산의 상대 가격이 떨어지면 자산에 대한 수요가 증가하므로,

W = M + NH + RO : 여기서 M은 돈의 수량, N 채권의 수, H의 가격 (이자율의 역수), R 실제 자산의 소유권에서 파생 된 소득 및 O의 가치 그러한 소득의 연간 루피와 민간 부문의 부에 대한 권리. 따라서 Y를 고려하면 M.N, R의 세 가지 변수의 함수입니다. ceteris-paribus를 기준으로 각 변수에 차례로 집중하면 유동성 선호 이론이 있다고 말할 수 있습니다. 결합 선호 이론 및 화폐 수요, 채권 가격 및 실질 자산 수입에 대한 포트폴리오 또는 실질 자산 선호 이론.

다시 말하지만, 돈에 대한 수요와 관계의 안정이 존재하는지 여부를 발견하는 목적과 돈에 대한 관심 사이의 관계에 많은 관심이 기울여졌으며, 그렇다면 돈에 대한 수요가 변화에 얼마나 민감한 지 금리로. 이와 관련하여 주된 경험적 연구는 M. Friedman, A. Meltzer 및 HA Latane에 의해 이루어졌습니다.

Friedman은 자신의 영구 소득 가설을 이용하여 금리에 대한이자 비 수요 함수를 도출했습니다. 라탄은 돈에 대한 수요 함수를 개발하여 돈 대 소득의 비율이 장기 이자율의 함수임을 보여줍니다. 금리 이론과 화폐 정책에서 관심 탄력성 또는 관심 비 탄력성에 대한 문제가 매우 중요합니다.

화폐 수요에 대한 관심 탄력성의 가정은 고전적인 금전 수량 이론 (고속)을 중요시하며, 완전 고용 촉진을위한 통화 정책의 효과를 입증한다. 케인즈 유동성 함정을 설명하는 것도 중요합니다.

In Meltzer's work, there is an effort to relate the demand for money to total wealth rather than income alone. He also found that the demand function for money is highly interest-elastic. His work emphasized that wealth (besides income) is a factor determining the size of the demand for money.

It has interesting implications because the value of individual and collective wealth depends, in turn, on the rate of interest. The lower the rate of interest—the greater the capital value of bonds. It applies to other assets also. Since the capital value of any asset is the discounted value of its future earnings, lower rate of interest increases the value of all capital assets, thereby raising the total wealth and vice versa.

The choice of interest rate is dictated partly by the availability of suitable statistics and partly by the investigator's theoretical approach. The Keynesians might naturally employ a long-term rate of interest (such as the yield on 20-year bonds in the US or yield on consoles in the UK) because this is central to the liquidity preference theory. However, in the light of the theoretical work on the relation between the transactions demand and interest rates, he would also be entitled to choose a short-term rate of interest (on commercial bills in the US or treasury bills in UK).

The quantity theorists might select a long-term rate following Friedman's theoretical approach or a short rate because the key interest rates of explaining the demand for money are likely to be those on the closest substitutes. Since the theory gives no clear cut answer on the choice of interest rates, empirical and research studies, therefore, usually try to employ a variety of interest rates and see which contributes most to the explanation of the demand for money and the rate of interest. Since changes in the interest rates are by no means unusual within a period of business cycle, it can be seen that interest rates have a considerable influence on the demand for money.

Don Patinkin. Keynes based his analysis on the assumption of a given price level. It meant that he ignored the effects of price changes on the demand for money. Don Patinkin, Conard and others have made attempts to incorporate the effects of price level changes on the liquidity and the demand for money. Patinkin has shown that all the motives transaction, precautionary as well as speculative are affected by the changes in the price level.

His argument is that given perfect wage and price flexibility and absence of money illusion, let the quantity of money be doubled in the market. This, in turn, would increase the demand for money on speculative account (M 2 ) because of the positive real balance effect. In other words, an increase in the quantity of money would raise the price level proportionately at the invariance (un-alterability) of the rate of interest. And even if there is change in the rate of interest it will be a short period phenomenon. Thus, Patinkin's contribution lies in modifying Keynes theory of liquidity preference or the demand for money on the ground of ignoring the changes in price level.

 

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